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全球微資訊!東北證券:疫后修復(fù)背景下 兼顧國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的A股公司表現(xiàn)占優(yōu)


【資料圖】

疫后修復(fù)背景下,兼顧國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的A股公司表現(xiàn)占優(yōu)。(1)基本面角度來(lái)看,防疫放松后經(jīng)濟(jì)基本面和供給條件轉(zhuǎn)好。首先,總量方面,全球(除中國(guó)大陸)多數(shù)國(guó)家隨著疫情防控力度下降,經(jīng)濟(jì)普遍有所修復(fù),如美國(guó)在2022年1月和7月即使面對(duì)新的疫情沖擊也并未出現(xiàn)初次疫情爆發(fā)時(shí)的負(fù)面影響;其次,結(jié)構(gòu)方面,防疫放松后供給普遍修復(fù)。①生產(chǎn)方面:2021年全球重要糧食進(jìn)出口品種大豆和玉米的產(chǎn)量均有階梯式提升,工業(yè)增加值同比提升21.55%;②運(yùn)輸方面:2021年全球集裝箱運(yùn)力在疫情后持續(xù)修復(fù),全球通用航空飛機(jī)營(yíng)業(yè)額同比提升7.76%;③貿(mào)易方面:2021年全球進(jìn)出口金額分別提升26.33%和26.52%,全球貨物和服務(wù)貿(mào)易實(shí)際增長(zhǎng)率達(dá)10.10%。(2)財(cái)務(wù)角度來(lái)看,兼顧國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的公司表現(xiàn)占優(yōu)。2021年國(guó)外防疫政策逐漸寬松后,業(yè)務(wù)本土化特點(diǎn)突出,國(guó)外業(yè)務(wù)占比較高和較低的公司相對(duì)占優(yōu),如國(guó)外業(yè)務(wù)占比較高的公司在盈利、毛利率和凈利率方面表現(xiàn)較佳,國(guó)外業(yè)務(wù)占比較低的公司在營(yíng)收和毛利率方面表現(xiàn)較佳;2022年以來(lái),全球(除中國(guó)大陸)生產(chǎn)條件受疫情影響減小,但在全球加息背景下國(guó)外需求受到?jīng)_擊,此時(shí)兼顧國(guó)內(nèi)需求市場(chǎng)和國(guó)外供給市場(chǎng)的公司表現(xiàn)占優(yōu)。

供給偏緊引發(fā)資源安全擔(dān)憂,全球布局是破局之路。生產(chǎn)要素供給偏緊格局可通過(guò)完善全球生產(chǎn)要素布局實(shí)現(xiàn)邊際緩解,可以關(guān)注糧食資源和礦產(chǎn)資源兩個(gè)方面。(1)糧食供給和貿(mào)易承壓,化肥供給偏緊延續(xù)。2022/2023年度全球谷物產(chǎn)量、庫(kù)存量、消費(fèi)量和貿(mào)易量預(yù)測(cè)較上月均下調(diào);我國(guó)主要糧油品種的進(jìn)口來(lái)源高度集中;地緣沖突背景下完善我國(guó)自身糧食供給結(jié)構(gòu)的需求升溫;化肥進(jìn)口源集中度較高,地緣沖突背景下國(guó)內(nèi)化肥供應(yīng)偏緊或延續(xù)。(2)國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)資源供給承壓,國(guó)際資源競(jìng)爭(zhēng)加劇。國(guó)內(nèi)來(lái)看,我國(guó)礦產(chǎn)資源對(duì)外依賴度較高,多數(shù)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)還需要依賴進(jìn)口。此外,在疫情、環(huán)保、限電等影響下,我國(guó)礦產(chǎn)資源產(chǎn)能穩(wěn)定性受到?jīng)_擊;國(guó)外來(lái)看,全球來(lái)看,稀缺礦產(chǎn)資源競(jìng)爭(zhēng)加劇,資源民族主義情緒在全球范圍抬升,資源富裕國(guó)的資源開(kāi)發(fā)政策收緊;全球各類資本加速布局礦產(chǎn)資源,礦產(chǎn)資源并購(gòu)數(shù)量大幅增加。

配置方向:關(guān)注種植業(yè)、農(nóng)化、能源金屬等行業(yè)中兼顧國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的公司。綜合考慮國(guó)外疫后修復(fù)和資源安全方向,可從兩個(gè)角度入手把握行業(yè)配置方向:(1)糧食安全導(dǎo)向的種業(yè)安全和供需持續(xù)偏緊的農(nóng)化:種植業(yè)受益于“十四五規(guī)劃”支持,規(guī)模提升空間仍高;農(nóng)化供需偏緊下農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高企,氮肥、磷肥、鉀肥,以及農(nóng)藥等行業(yè)有望受益。(2)礦產(chǎn)資源供給偏緊導(dǎo)向的能源金屬:增量需求刺激提前發(fā)力,存量需求進(jìn)入沖刺階段,供給持續(xù)偏緊,鋰、鈷等能源金屬景氣度延續(xù)。(3)綜合考慮以上因素,給出個(gè)股組合名單作為參考。

風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)外疫情超預(yù)期,經(jīng)濟(jì)修復(fù)、政策出臺(tái)不及預(yù)期。

(文章來(lái)源:東北證券研究所)

關(guān)鍵詞: A股公司 東北證券

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