美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月31日和8月1日舉行貨幣政策決策會(huì)議。有分析指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入二季度以來(lái)穩(wěn)健增長(zhǎng)，大大提升美聯(lián)儲(chǔ)后半年再加息兩次的可能性，但本月例會(huì)并非美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)點(diǎn)，可能性相對(duì)較大的是9月和12月的議息會(huì)議。

經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

根據(jù)美國(guó)商務(wù)部日前公布的首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算增長(zhǎng)4.1%，高于第一季度的2.2%。從同比數(shù)據(jù)看，第二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)2.8%，略高于第一季度2.6%的增幅。除受到個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支和企業(yè)固定資產(chǎn)投資支撐外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)?shù)卮蠓鲩L(zhǎng)也受到出口意外大幅增長(zhǎng)等暫時(shí)性因素影響。

與此同時(shí)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)已基本達(dá)到充分就業(yè)水平，通脹壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)最看重的通脹指標(biāo)個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)5月份同比上漲2.3%，剔除食品和能源的核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)同比上漲2%， 已達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)薪資和油價(jià)上漲將推動(dòng)下半年美國(guó)通脹繼續(xù)上行。此外，美國(guó)失業(yè)率6月份為4%，比一個(gè)月前略有回升。

美聯(lián)儲(chǔ)6月份時(shí)預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將增長(zhǎng)2.8%，隨著美國(guó)財(cái)政刺激效果逐步消退，2019年和2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將分別回落至2.4%和2%。

上個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到1.75%至2%的水平，為今年以來(lái)第二次加息，同時(shí)將今年全年加息次數(shù)的預(yù)期從3次上調(diào)至4次。

重申漸進(jìn)加息思路

美國(guó)總統(tǒng)特朗普此前公開(kāi)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)加息政策，打破了長(zhǎng)期以來(lái)白宮回避評(píng)論貨幣政策的傳統(tǒng)，引發(fā)外界對(duì)總統(tǒng)是否干涉美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策獨(dú)立性的爭(zhēng)議。特朗普本月下旬在接受美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道采訪時(shí)說(shuō)，他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息感到“不高興”。他認(rèn)為，歐盟等經(jīng)濟(jì)體維持寬松貨幣政策，導(dǎo)致歐元等貨幣貶值而美元升值，使美國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中處于“劣勢(shì)”。但他同時(shí)表示，他讓美聯(lián)儲(chǔ)放手做他們認(rèn)為最合適的事情。

包括主席鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)官員并未直面回應(yīng)特朗普的批評(píng)，而是強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)遵循經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律，確保貨幣政策按部就班地回歸正常化。鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策是一項(xiàng)悠久傳統(tǒng)，承諾繼續(xù)維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性。白宮新聞發(fā)言人林賽·沃爾特斯也在一份聲明中說(shuō)，總統(tǒng)對(duì)利率的看法眾所周知，其上述言論只是重申長(zhǎng)久以來(lái)的立場(chǎng)，總統(tǒng)尊重美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，并未干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)決策。分析人士指出，特朗普批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)加息的言論可能適得其反，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)將被迫通過(guò)加息來(lái)捍衛(wèi)自身獨(dú)立性，美聯(lián)儲(chǔ)今年9月份再次加息的概率進(jìn)一步上升。

從加息節(jié)奏上看，美聯(lián)儲(chǔ)在決定未來(lái)加息時(shí)機(jī)和加息步伐時(shí)，將評(píng)估美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)狀況、通脹指標(biāo)、通脹預(yù)期、金融市場(chǎng)狀況和國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)等一系列因素。據(jù)路透社報(bào)道，在美聯(lián)儲(chǔ)向美國(guó)國(guó)會(huì)提交的半年度貨幣政策報(bào)告中，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為今年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，并重申其預(yù)計(jì)繼續(xù)漸進(jìn)加息。在鮑威爾看來(lái)，如果美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率水平時(shí)間太長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)面臨通脹過(guò)高、資產(chǎn)泡沫、房地產(chǎn)泡沫等風(fēng)險(xiǎn);而如果加息太快，又可能令美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退或無(wú)法達(dá)到2%的通脹目標(biāo)。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)認(rèn)為，隨著美國(guó)供給側(cè)面臨更多限制和就業(yè)市場(chǎng)超過(guò)充分就業(yè)水平，通脹壓力快速上升將迫使美聯(lián)儲(chǔ)以快于當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期的節(jié)奏加息，可能會(huì)造成美國(guó)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，令一些高杠桿的企業(yè)和家庭承壓。IMF警告，雖然減稅和增加政府開(kāi)支等財(cái)政刺激政策將推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)走強(qiáng)，但也會(huì)帶來(lái)美國(guó)公共債務(wù)繼續(xù)攀升、經(jīng)常賬戶逆差繼續(xù)擴(kuò)大、全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步失衡等風(fēng)險(xiǎn)。

警惕關(guān)稅戰(zhàn)負(fù)面影響

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)目前美國(guó)與主要貿(mào)易伙伴之間的關(guān)稅戰(zhàn)表示擔(dān)憂。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)18日發(fā)布的全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告顯示，今年5月底至7月初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，但制造商普遍擔(dān)心美國(guó)關(guān)稅政策造成物價(jià)上漲和供應(yīng)中斷。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天發(fā)布的報(bào)告根據(jù)下屬12家地區(qū)儲(chǔ)備銀行的最新調(diào)查結(jié)果編制而成，也稱“褐皮書(shū)”。報(bào)告顯示，所有轄區(qū)的制造商都對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策表示憂慮，許多轄區(qū)報(bào)告“新的貿(mào)易政策”導(dǎo)致物價(jià)上漲和供應(yīng)中斷。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為，如果美國(guó)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品征收高關(guān)稅并持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，可能會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。鮑威爾說(shuō)，美國(guó)貿(mào)易政策變化已引發(fā)美國(guó)企業(yè)越來(lái)越多擔(dān)憂，但目前仍難預(yù)測(cè)美國(guó)貿(mào)易政策走向。如果美國(guó)貿(mào)易政策導(dǎo)致更低關(guān)稅，這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將是件好事;但如果貿(mào)易政策導(dǎo)致對(duì)許多產(chǎn)品征收高關(guān)稅，并且持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，則可能會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。鮑威爾還說(shuō)，開(kāi)放的貿(mào)易令各國(guó)受益，美聯(lián)儲(chǔ)不希望各國(guó)增加壁壘影響貿(mào)易往來(lái)，應(yīng)通過(guò)基于規(guī)則的國(guó)際體系解決貿(mào)易爭(zhēng)端。他指出，那些對(duì)貿(mào)易持開(kāi)放態(tài)度的國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更快，擁有更高的收入和生產(chǎn)率，而那些實(shí)行貿(mào)易保護(hù)主義的國(guó)家則往往表現(xiàn)更差。

美國(guó)圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行本月上旬發(fā)布的一項(xiàng)研究顯示，美國(guó)對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品加征關(guān)稅將提高美國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)成本，并損害其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。由圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)爾南多·萊博維奇撰寫(xiě)的這項(xiàng)研究指出，綜合對(duì)16類美國(guó)制造行業(yè)的分析，美國(guó)制造業(yè)對(duì)中間產(chǎn)品的依賴程度很高，中間產(chǎn)品開(kāi)支平均占制造業(yè)總產(chǎn)值的64%。與此同時(shí)，美國(guó)制造業(yè)采購(gòu)的中間產(chǎn)品平均有22%來(lái)自海外，這意味著提高中間產(chǎn)品的關(guān)稅將會(huì)對(duì)美國(guó)制造業(yè)造成顯著負(fù)面影響。

根據(jù)美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的分析，美國(guó)6月份公布的對(duì)華加征關(guān)稅的500億美元產(chǎn)品清單中絕大部分是中間產(chǎn)品和資本設(shè)備，很難找到美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品進(jìn)行替代。因此，美國(guó)對(duì)華產(chǎn)品上調(diào)關(guān)稅將迫使美國(guó)制造商提高產(chǎn)品價(jià)格，進(jìn)而傷害消費(fèi)者和導(dǎo)致生產(chǎn)減少，削弱美國(guó)制造業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，而一些競(jìng)爭(zhēng)力差的制造企業(yè)可能將被迫裁員和停產(chǎn)倒閉。(王龍?jiān)聘吲?

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