回想2022年的資本市場(chǎng)，幾乎給所有投資者都留下了陰影，股市債市攜手下行，投資者們心懷憧憬想在文字里白馬春山慢慢行，但卻在生活里蠅營(yíng)狗茍無(wú)窮年，壓力之大無(wú)以言表。轉(zhuǎn)眼到了2023年，終于有了好轉(zhuǎn)，權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)上揚(yáng)走勢(shì)，曲線很好看，偏債混合基金也一掃頹勢(shì)，表現(xiàn)出眾，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2023開年以來(lái)，絕大多數(shù)偏債混合型基金錄得正收益。

但是，對(duì)于跌怕了的中小投資者們，仍然心有余悸，當(dāng)一個(gè)人在一個(gè)環(huán)境中受過(guò)傷害，接下來(lái)多少還是會(huì)緊張不已。從宏觀市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向明確，但市場(chǎng)行情演繹速度與節(jié)奏仍需觀察，高波動(dòng)的權(quán)益類產(chǎn)品仍然讓不少投資者舉棋不定。相比之下，長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比較高的低波策略產(chǎn)品，或許能為投資者提供資產(chǎn)配置的優(yōu)質(zhì)解決方案。

(相關(guān)資料圖)

市場(chǎng)中的低波產(chǎn)品有不少，低波策略也成為了不少基金公司主攻的方向。中歐基金的低波策略團(tuán)隊(duì)，就受到了很多投資者的關(guān)注。

中歐低波策略團(tuán)隊(duì) 一支“軍紀(jì)”明晰的投研軍團(tuán)

要知道，做到真正的低波，是很不容易的，因?yàn)闊o(wú)論在市場(chǎng)如何波動(dòng)，基金經(jīng)理能不被情緒所影響，反人性、堅(jiān)定執(zhí)行交易策略，是一件非常困難的事。

這個(gè)時(shí)候，就需要一支匯聚行業(yè)老兵且紀(jì)律嚴(yán)明的投研軍團(tuán)，這就是中歐基金的低波策略團(tuán)隊(duì)。

團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人由中歐基金的投資總監(jiān)黃華擔(dān)任，黃華具有14年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾經(jīng)任職于險(xiǎn)資的大資金方。在團(tuán)隊(duì)的投資決策當(dāng)中，黃華堅(jiān)持把高度“紀(jì)律化”貫穿始終。

這種“投資軍規(guī)”，一方面體現(xiàn)在統(tǒng)籌考慮股票類資產(chǎn)和債券類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，團(tuán)隊(duì)內(nèi)的每只產(chǎn)品都要做到股債風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，以確保組合長(zhǎng)期穩(wěn)健。

另一大投資紀(jì)律是，保持組合的權(quán)益?zhèn)}位長(zhǎng)期穩(wěn)定，不出現(xiàn)大的漂移。黃華相信“盈虧同源”，高權(quán)益?zhèn)}位是一把雙刃劍，雖然有時(shí)候可能帶來(lái)很豐厚的收益，但也同樣可能帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

在黃華的團(tuán)隊(duì)中，華李成是中歐基金低波策略團(tuán)隊(duì)的中堅(jiān)力量，具備豐富的低波策略產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)。

以華李成在管的中歐瑾通A為例，也是嚴(yán)格貫徹了團(tuán)隊(duì)內(nèi)“權(quán)益?zhèn)}位長(zhǎng)期保持穩(wěn)定”的投資紀(jì)律。近6年基金年報(bào)顯示，2017-2022年年末權(quán)益?zhèn)}位都保持在12%以內(nèi)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，2022/12/31

魚與熊掌 能否兼得？

有不少投資者都認(rèn)為，波動(dòng)率和收益率是一個(gè)硬幣的兩面，波動(dòng)低的產(chǎn)品很難獲得較高的收益率，那么低波策略產(chǎn)品如何在控制波動(dòng)的前提下爭(zhēng)取收益呢？據(jù)華李成講述，中歐低波策略團(tuán)隊(duì)的策略也跟隨市場(chǎng)經(jīng)歷了三次進(jìn)化：

1.0版本是股債分倉(cāng)的階段。

2018年之前，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性特征明顯，價(jià)格波動(dòng)劇烈?！皶r(shí)不時(shí)就會(huì)提供比較好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)”。華李成回憶道，當(dāng)時(shí)的核心任務(wù)就是判斷宏觀經(jīng)濟(jì)和各類資產(chǎn)運(yùn)行的方向，解決何時(shí)應(yīng)該全力配債，何時(shí)全力加倉(cāng)股票的問(wèn)題。

過(guò)去兩三年，是低波策略的2.0階段。

華李成發(fā)現(xiàn)，宏觀波動(dòng)相對(duì)較低，但內(nèi)部產(chǎn)生了明顯的結(jié)構(gòu)性分化，淡化擇時(shí)、自下而上的投資方式成為主流。華李成與中歐基金低波策略團(tuán)隊(duì)跟隨市場(chǎng)風(fēng)格的變化，加深對(duì)股票資產(chǎn)內(nèi)部行業(yè)和個(gè)股的研究，借力中歐專家型權(quán)益投研平臺(tái)堅(jiān)實(shí)的基本面研究支持，挖掘競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、行業(yè)景氣度高的公司。

2022年是低波策略3.0的開端。

地緣沖突、國(guó)內(nèi)疫情等宏觀環(huán)境的變化超出了許多投資者的預(yù)期，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)加快，對(duì)做好資產(chǎn)配置提出了更高挑戰(zhàn)。

當(dāng)市場(chǎng)的論調(diào)開始從“自下而上”轉(zhuǎn)變?yōu)椤白陨隙隆薄ⅰ巴顿Y需要懂宏觀”時(shí)，宏觀研究出身的華李成則在思考， “當(dāng)下，除了要關(guān)注宏觀和估值，市場(chǎng)的情緒、資金流向，市場(chǎng)本身的走勢(shì)也值得高度關(guān)注?！痹谶@樣的背景下去迭代我們整體的投資策略，“可能很難存在一招鮮吃遍天的策略，這就要求我們?cè)诠善眱?nèi)部的不同的策略之間，要去進(jìn)行一個(gè)合理的選擇和搭配，并根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整?！?/p>

特別值得一提的是，華李成在管的所有基金產(chǎn)品，近一年的收益都很可觀。

這份成績(jī)的背后，就是華李成嚴(yán)格貫徹了團(tuán)隊(duì)內(nèi)“權(quán)益?zhèn)}位長(zhǎng)期保持穩(wěn)定”的紀(jì)律，和自己對(duì)投資的獨(dú)特的見解。

總結(jié)中歐低波策略，具有兩大特點(diǎn)。一是絕對(duì)收益為導(dǎo)向，通過(guò)資產(chǎn)配置和策略研究，力爭(zhēng)取得更高的風(fēng)險(xiǎn)收益比；二是強(qiáng)調(diào)紀(jì)律化投資流程，追求業(yè)績(jī)的可持續(xù)性。

在運(yùn)作流程中，通過(guò)長(zhǎng)期組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征定位，到中期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置管理，再到短期戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置爭(zhēng)取適度收益增強(qiáng)，一整套流程達(dá)到長(zhǎng)期收益目標(biāo)和短期風(fēng)險(xiǎn)控制。低波策略團(tuán)隊(duì)特別強(qiáng)調(diào)過(guò)程管理和紀(jì)律執(zhí)行，內(nèi)部定期進(jìn)行業(yè)績(jī)歸因和風(fēng)險(xiǎn)排查。

縱觀中歐基金低波策略團(tuán)隊(duì)從1.0到3.0的進(jìn)化過(guò)程，拆解紀(jì)律化投資流程，可以理解中歐瑾通過(guò)往為何能在復(fù)雜多變的市場(chǎng)中畫出平穩(wěn)向上的漂亮曲線。這背后是低波策略團(tuán)隊(duì)與時(shí)俱進(jìn)的敏銳、不斷拓展能力圈的勤奮，始終在提供更動(dòng)態(tài)、更多策略、更精細(xì)化的解決方案。

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