斑馬消費 楊柘

(資料圖片僅供參考)

中國巴菲特林勁峰曾在社交賬號上，寫下過這樣一句話：“欲戴王冠，必承其重”。如果他的商學院同窗朱靜看到了，此時應(yīng)該會有別樣的感觸。

2022年，朱靜執(zhí)掌的上坤地產(chǎn)遭遇上市以來首次巨虧，且百億債務(wù)重壓在身，如何走出危機？

在林勁峰的印象里，朱靜智慧兼有干練，做每一筆投資都會計算回報，這樣企業(yè)可能會走的更快更遠。

時至如今，朱靜終究沒能給投資者們帶來一個“看起來很好的”上坤。

巨虧20億

上坤地產(chǎn)（06900.HK）兩度延遲披露2022年業(yè)績，中小投資者們已見怪不怪。因為在3月20日的盈利警告中就已明確，去年錄得公司擁有人應(yīng)占虧損金額介于17億元至22億元之間。

4月20日年報姍姍來遲，公司錄得營業(yè)收入30.34億元，同比下降63.62%、歸母凈利潤虧損19.37億元，同比大降874.62%。

二級市場卻是另一番表現(xiàn)。昨日復牌，公司股價盤中最高漲幅52.63%，午后跳水，收報于0.037港元，跌2.63%，總市值7670萬港元。

朱靜、林勁峰是公司第一、第二大股東，截至去年6月底，間接或直接分別持有公司7.545億股（36.40%）、6.224億股（30.03%）。

這樣的表現(xiàn)，應(yīng)該是公司董事長朱靜最不愿看到的一幕。2020年11月17日，公司登陸港股首日，收報2.3港元，總市值46億港元。

兩年多時間一晃而過，中國房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整下，一大批房企默無聲息地倒下，上坤地產(chǎn)如今也徹底拉胯了。

公司認為，出售物業(yè)確認收益減少、宏觀市場以及美元匯率波動等因素，直接導致由盈轉(zhuǎn)虧。

去年，公司錄得合約銷售額82.9億元、合約銷售面積64.36萬平方米，較上年分別下降66.63%和66.81%，已被甩出了百強陣營。

薄薄的家底

在房地產(chǎn)行業(yè)中，朱靜這位為數(shù)不多的女掌門，一直保持著每年必寫一篇新年獻詞的習慣。她在去年的新年獻詞中提到，房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營環(huán)境很長時間里不會發(fā)生扭轉(zhuǎn)，提前劇透了2022年的發(fā)展困境。

公司在去年初解決2022年1月到期1.85億美元優(yōu)先票據(jù)，后在7月完成2.1億美元優(yōu)先票據(jù)交換要約，對外稱年內(nèi)已無境外債到期，實際債務(wù)壓力風雨欲來。

2022年11月1日，公司未能獲未償還票據(jù)本金總額75%以上持有人同意而引發(fā)票據(jù)違約，造成一筆2023年到期13.5%優(yōu)先票據(jù)交叉違約，踏進出險房企行列。

截至去年12月底，公司銀行及其他借款、優(yōu)先票據(jù)規(guī)模合計104.04億元，其中未來12個月內(nèi)須償還78.91億元。同期，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅2.21億元。

此外，公司未償若干優(yōu)先票據(jù)本金及利息9080.40萬元，觸發(fā)若干優(yōu)先票據(jù)違約合計25.53億元；計息及其他借款12.58億元未如約償還，致計息銀行及其他借款12.87億元立即到期。

鑒于公司持續(xù)經(jīng)營下存在多項不確定性因素，核數(shù)師安永拒絕對年度業(yè)績發(fā)表意見。

公司堅持認為，通過借款續(xù)貸、展期，加快銷售以及出售若干項目公司股權(quán)，能夠履行未來12個月內(nèi)的財務(wù)責任。

近年來，公司背上沉重的財務(wù)包袱。2022年、2022年，資本化前，僅計息銀行及其他借款利息就分別高達13.24億元和13.71億元。

去年，公司資產(chǎn)負債率87.85%，同比上升7.30個百分點。

能否挺過危機？

今年一季度百強房企銷售普遍實現(xiàn)正增長，上坤地產(chǎn)銷售狀況仍不容樂觀。

前3個月，公司連同合營、聯(lián)營公司的累計合約銷售金額約10.7億元，同比下降63.48%。這對于化解巨額債務(wù)，無異于杯水車薪。

13年前，朱靜離開建業(yè)集團，遠赴上海創(chuàng)立上坤地產(chǎn)。未曾想，自己不得不把前老板胡葆森走過的化債之路，再走一遍。

危急時刻，胡葆森可以向河南國資求援，朱靜只能靠多方化緣。

賣子回血，可能更快更直接。今年1月以來，公司已陸續(xù)將杭州恒坤、慈溪星坤等企業(yè)股權(quán)擺上貨架。加上2021年以來出售的合肥坤佳、河南宸博等企業(yè)，已痛失數(shù)座城池，區(qū)域進一步收縮。

為補齊“短板”，公司通過共建模式在安徽、浙江、山東及河南等地獲取第一批核心項目，由重投入傾向于輕資產(chǎn)運營。

盡管朱靜胸懷野心，但在現(xiàn)實面前，她也不得不選擇妥協(xié)。2019年，她曾表示，希望在3-5年內(nèi)，能否保持50%的復合增長率。

爬出債務(wù)泥潭，還能靠林勁峰嗎？這位朱靜昔日商學院同窗兼好友，曾不惜清倉貴州茅臺股票支持上坤從碧桂園、萬科嘴邊奪走上海佘山項目這塊肥肉?，F(xiàn)在，恐怕沒有心情回憶上坤這枚“勛章”了。

這幾年，林勁峰更大的興趣在于白酒，不僅入股西鳳酒，還以高爐家酒等酒企為核心，整合地方白酒企業(yè)，2014年在安徽亳州設(shè)立徽酒集團。

2021年，徽酒集團實現(xiàn)銷售4.039億元，虧損4751萬元。加上近幾年來人事動蕩，以至于徽酒集團輾轉(zhuǎn)不前。

他到底是不擅長具體操盤，還是得回到資本運作的老本行上去。

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