12月7日，據(jù)浙商雜志官方微博，浙商總會(huì)第二屆理事大會(huì)圓滿結(jié)束，馬云卸任，正泰集團(tuán)董事長(zhǎng)南存輝當(dāng)選新一屆浙商總會(huì)會(huì)長(zhǎng)。

(資料圖)

南存輝出生于浙江溫州，從做修鞋匠到開電器鋪，是典型白手起家的浙商代表，登陸資本市場(chǎng)后其商業(yè)版圖圍繞“電”展開，從開關(guān)插座起家，到2006年開始慢慢入局光伏行業(yè)。

如今，南存輝的正泰集團(tuán)在光伏產(chǎn)業(yè)鏈上已有非常全面的布局。據(jù)了解，旗下以低壓電器為傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的正泰電器（601877.SH）有著逆變器、光伏電站等業(yè)務(wù)，而在上市體系外還擁有硅料、硅片、電池、組件等布局。

最新發(fā)布的2022胡潤(rùn)百富榜上，正泰集團(tuán)實(shí)際控制人南存輝財(cái)富值為175億元，排名328位。這個(gè)財(cái)富與上一年相比縮水了近50%，主要原因就是其控股的公司正泰電器在資本市場(chǎng)的市值縮水。

而另一方面，圍繞著光伏產(chǎn)業(yè)鏈，南存輝的“光伏帝國(guó)”正在進(jìn)行一輪新的整合，包括了“A吃A”以及分拆子公司獨(dú)立IPO等資本運(yùn)作正同時(shí)進(jìn)行中。

正泰電器市值腰斬，“一進(jìn)一退”調(diào)整方向

據(jù)了解，正泰電器是低壓電器的龍頭企業(yè)，主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器、電子電器等低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。不過(guò)隨著這些年的調(diào)整，如今公司確立了“低壓電器+新能源”雙主業(yè)，新能源則主要表現(xiàn)為戶用光伏業(yè)務(wù)和逆變器儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

公司旗下正泰電源是國(guó)內(nèi)最早開始研發(fā)光伏逆變器的公司之一，2021年正泰電源逆變器產(chǎn)品占北美工商業(yè)光伏市場(chǎng)份額的32.5%；占據(jù)韓國(guó)光伏發(fā)電市場(chǎng)的18.3%，位居韓國(guó)第一。

借著這兩年新能源業(yè)務(wù)這股東風(fēng)，2021年迎來(lái)了正泰電源的高光時(shí)刻，市值一度突破1300億元，南存輝的財(cái)富積累也達(dá)到巔峰時(shí)期。不過(guò)好景不長(zhǎng)，在2022正泰電器的股價(jià)從最高63.72元跌倒29.14元已腰斬還不止，市值如今只有600多億，公司的估值正面臨大考。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，去年正泰電器凈利潤(rùn)下降近五成，特別是低壓電器業(yè)務(wù)、光伏組件業(yè)務(wù)毛利率同比下降，種種因素迫使南存輝重新調(diào)整業(yè)務(wù)，特別是今年以來(lái)有不少資本運(yùn)作的動(dòng)作。

由于組件業(yè)務(wù)受上游硅料漲價(jià)影響較大，在2022年，硅料價(jià)格甚至攀升至300萬(wàn)/噸，大多數(shù)企業(yè)組件業(yè)務(wù)已經(jīng)開始虧損。

于是在4月，正泰電器似乎意識(shí)到了問(wèn)題馬上作出反應(yīng)，擬將從事太陽(yáng)能電池組件業(yè)務(wù)的全資子公司“正泰太陽(yáng)能”置出上市公司，交易對(duì)價(jià)22.5億元，已在7月完成剝離。

關(guān)于剝離組件業(yè)務(wù)的原因，當(dāng)時(shí)正泰電器表示是為了進(jìn)一步聚焦公司核心光伏電站業(yè)務(wù)，增強(qiáng)公司盈利能力確定性。對(duì)比公司低壓電器、電站運(yùn)營(yíng)等其他主營(yíng)業(yè)務(wù)，光伏組件制造毛利率一直處于較低水平。

到了10月29日，正泰電器公告擬籌劃子公司正泰安能分拆上市，并授權(quán)公司及正泰安能管理層啟動(dòng)分拆正泰安能上市的前期籌備工作。

光伏電站是重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月末正泰安能負(fù)債總額為294.52億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)85.49%。

這一系列的操作一方面為了盡快減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，另一方面公司在資本市場(chǎng)得到更好的一個(gè)估值定價(jià)，可謂一舉兩得。

一個(gè)月后正泰安能擬進(jìn)行增資擴(kuò)股引進(jìn)投資者，增資總金額為15億元。增資完成后公司仍將持有正泰安能67.01%股權(quán)。在這輪戰(zhàn)投中，正泰安能的投前估值為280億元，是去年7月的近5倍。

另外，組件業(yè)務(wù)一定程度上影響了正泰電器的基本面，剝離后正泰電器的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量有望得到改善。不過(guò)，被拆分上市的正泰安能業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，是公司光伏業(yè)務(wù)板塊中最賺錢的資產(chǎn)。今年上半年正泰安能的凈利潤(rùn)高達(dá)7.35億元，占正泰電器當(dāng)期總盈利的43.1%。若如愿拆分后正泰電器的股價(jià)將不可避免地受到影響。

在戶用光伏市場(chǎng)中，正泰電器占據(jù)著約30%的市場(chǎng)份額。截止今年9月底，公司裝機(jī)規(guī)模達(dá)到11.11GW，7年內(nèi)增長(zhǎng)8倍多，成為首個(gè)電站規(guī)模超10GW的民營(yíng)企業(yè)，僅次于國(guó)家電投和三峽兩大國(guó)營(yíng)發(fā)電集團(tuán)，是“民營(yíng)光伏電站之王”。

“A吃A”引來(lái)問(wèn)詢

近期通潤(rùn)裝備11連板股價(jià)創(chuàng)歷史新高引起市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注，而欲拿下通潤(rùn)裝備控制權(quán)的正是正泰集團(tuán)老板南存輝。協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，通潤(rùn)裝備的控股股東將變更為正泰電器，實(shí)際控制人將由顧雄斌變更為南存輝。

資料顯示，通潤(rùn)裝備主營(yíng)業(yè)務(wù)為金屬工具箱柜、機(jī)電鈑金及輸配電控制設(shè)備業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入金屬工具箱柜行業(yè)的規(guī)模企業(yè)之一。

具體看交易方案，通潤(rùn)裝備以現(xiàn)金對(duì)價(jià)收購(gòu)正泰電器、上海綽峰、上海摯者擬共同設(shè)立的合資公司100%股權(quán)。公告明確表示，合資公司主要資產(chǎn)為正泰電器控制的光伏逆變器及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)(即正泰電源控制權(quán))。

上述通潤(rùn)裝備的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)和正泰電源資產(chǎn)出售事項(xiàng)互為前提條件，即兩筆交易如果有一項(xiàng)未能實(shí)施，另一筆交易也將無(wú)法實(shí)施。

此舉也引來(lái)監(jiān)管的注意，深交所要求公司說(shuō)明控股股東出讓控制權(quán)與上市公司向控制權(quán)受讓方現(xiàn)金收購(gòu)資產(chǎn)的實(shí)施互為前提的原因、交易方案可能還存在其他一攬子交易的問(wèn)題。另外，正泰電源是否存在規(guī)避借殼的情況被交易所重點(diǎn)提及。

若這一系列資本運(yùn)作順利，正泰集團(tuán)的光伏業(yè)務(wù)在資本市場(chǎng)的條線更加清晰，旗下也將會(huì)有多家上市公司，也能得到更合理的估值。目前通潤(rùn)裝備雖然還沒(méi)納入囊中，但已經(jīng)成功收獲“十一連板”，照這樣的勢(shì)頭，南存輝要重回其財(cái)富巔峰或許并不需要太久。（藍(lán)鯨上市公司 金磊 jinlei@lanjinger.com）

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