《投資者網(wǎng)》特約國(guó)金證券分析師毛銳

周二早盤(pán)三大指數(shù)集體低開(kāi)。開(kāi)盤(pán)之后，指數(shù)震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，滬指表現(xiàn)較弱。午后，指數(shù)集體回落，滬指翻綠后窄幅震蕩直至收市，尾盤(pán)階段又稍有回升。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲0.02%、漲0.67%、漲0.68%報(bào)收。盤(pán)面上，漲停股（剔除ST和未開(kāi)板次新股）31家，顯示市場(chǎng)情緒較低；個(gè)股漲跌比1642：3114，個(gè)股平均漲幅-0.40%，虧錢(qián)效應(yīng)顯現(xiàn)，兩市成交額9982億，較前一交易日縮量5.39%。北上資金凈流入逾5億。

【資料圖】

昨天大盤(pán)呈現(xiàn)窄幅整理態(tài)勢(shì)，這和之前的11月7日、11月16日、11月30日一樣，都是在前一天大漲后的正常狀態(tài)。有所不同的是，昨天整體市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)和前面三次相比，是最差的一次，而且從漲停個(gè)股數(shù)量來(lái)看，也是最少的一次，此外昨天的炸板率也很高，北上資金流入金額也明顯減少，這說(shuō)明行情進(jìn)行到現(xiàn)在，市場(chǎng)情緒開(kāi)始趨于謹(jǐn)慎。

回顧以往A股一輪大的上升周期，一般分為兩個(gè)階段，第一階段由政策驅(qū)動(dòng)，政策帶來(lái)情緒修復(fù)和經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期，這一階段的特征是估值修復(fù)；第二階段行情由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前顯然處于第一階段，而既然這一階段主要由政策驅(qū)動(dòng)，那么我們分析未來(lái)行情的節(jié)奏，主要就是看市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期的變化。之前防控政策的優(yōu)化和房地產(chǎn)支持政策的加碼，帶來(lái)了一段市場(chǎng)情緒的高峰期，這個(gè)高峰期有望持續(xù)到12月中上旬的中央工作會(huì)議的政策預(yù)期落地。但之后有一段相對(duì)的政策“空窗期”，直到明年3月重要會(huì)議前，市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期有望再度升溫。從這個(gè)角度看，第一階段行情有望延續(xù)到明年3月，但中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后到明年重要會(huì)議之前，應(yīng)該有一段時(shí)間是第一階段行情的“中場(chǎng)休息”時(shí)間。

而從短線來(lái)看，由于昨天市場(chǎng)情緒明顯回落，加上隔夜外圍市場(chǎng)普跌，預(yù)計(jì)大盤(pán)會(huì)有所調(diào)整。但基于技術(shù)上離3230-3270強(qiáng)壓力區(qū)還有一點(diǎn)點(diǎn)空間，以及市場(chǎng)對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策預(yù)期尚未兌現(xiàn)，短調(diào)之后還有機(jī)會(huì)完成第一階段行情“中場(chǎng)休息”前的最后一攻。

基于上述分析，具體到操作層面，銳叔給大家的策略是：重倉(cāng)者仍然可以繼續(xù)持股待漲為主，等待大盤(pán)進(jìn)入3230-3270強(qiáng)壓力區(qū)或者中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策預(yù)期兌現(xiàn)；輕倉(cāng)者則暫時(shí)觀望，若大盤(pán)這兩天調(diào)到5日均線左右，還可再進(jìn)場(chǎng)做一次短平快的操作。

板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤(pán)面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，半導(dǎo)體、釀酒、酒店餐飲等漲幅居前，石油、建筑、醫(yī)藥等跌幅居前。題材方面，結(jié)合漲停個(gè)股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，新零售、鄉(xiāng)村振興等相對(duì)活躍。

昨天市場(chǎng)大類品種中，消費(fèi)類板塊總體表現(xiàn)較強(qiáng)，其中釀酒、酒店餐飲、旅游、商業(yè)連鎖、食品飲料等均處于行業(yè)指數(shù)漲幅前列，其主要上漲邏輯是防控政策優(yōu)化后的疫后修復(fù)預(yù)期。而在消息面上也有相關(guān)利好：12月5日，海南省?？?、三亞、儋州、澄邁、東方等多個(gè)市縣發(fā)布關(guān)于調(diào)整省外來(lái)（返）人員疫情防控管理措施的通告，宣布自即日起，海南上述市縣對(duì)省外來(lái)（返）人員不再實(shí)施分類管理。此外，去哪兒數(shù)據(jù)顯示，消息發(fā)布后一小時(shí)內(nèi)，三亞入港機(jī)票搜索量環(huán)比前日同時(shí)段增長(zhǎng)1.8倍，預(yù)訂量增長(zhǎng)3.3倍。同時(shí)，去哪兒平臺(tái)上，三亞酒店預(yù)訂量也環(huán)比前一時(shí)段暴增3倍。11月以來(lái)全國(guó)多地疫情散發(fā)態(tài)勢(shì)下，海南口岸端基層執(zhí)行層面對(duì)于疫情防控執(zhí)行嚴(yán)格，隨著海南對(duì)來(lái)返瓊?cè)藛T管控進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，海南目前客流不足的問(wèn)題有望得到明顯解決。四季度以及一季度作為免稅銷售傳統(tǒng)旺季，本次人員管控調(diào)整有望帶動(dòng)海南旅游需求，目前免稅供給端持續(xù)改善，看好旺季迎來(lái)強(qiáng)勁復(fù)蘇。此外，與旅游、免稅行業(yè)景氣度相關(guān)性較大的還有航空機(jī)場(chǎng)，比如疫情前免稅租金為上海機(jī)場(chǎng)貢獻(xiàn)7成凈利潤(rùn)、為白云機(jī)場(chǎng)貢獻(xiàn)5成凈利潤(rùn)。之前在市場(chǎng)預(yù)期下，免稅店概念和航空機(jī)場(chǎng)板塊已經(jīng)累積了一些漲幅，不過(guò)在上述消息刺激下，預(yù)計(jì)仍有一定的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，只是應(yīng)該以短平快操作為主。

行情進(jìn)行到目前，有政策催化的板塊基本上都漲了一輪，繼續(xù)尋找潛力板塊的難度已越來(lái)越大，當(dāng)前的一個(gè)思路是重點(diǎn)關(guān)注政策預(yù)期尚未完全兌現(xiàn)的品種?；谶@個(gè)思路，銳叔認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)仍是不錯(cuò)的選擇。在之前的早評(píng)當(dāng)中，銳叔曾提到過(guò)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望成為未來(lái)一個(gè)時(shí)期政策支持的重點(diǎn)，并有望成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，因此市場(chǎng)預(yù)期數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)內(nèi)容也有望成為即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的重點(diǎn)之一。而在此之前，地方層面上已有所動(dòng)作，比如12月6日四川省大數(shù)據(jù)中心發(fā)布《四川省數(shù)據(jù)條例》，在數(shù)據(jù)資源、數(shù)據(jù)流通、數(shù)據(jù)應(yīng)用、數(shù)據(jù)安全、區(qū)域合作等方面做出具體部署，數(shù)據(jù)要素化切實(shí)推進(jìn)。此外，后續(xù)還有12月11日至14日首屆全球數(shù)字貿(mào)易博覽會(huì)、12月13日首屆全球數(shù)字生態(tài)大會(huì)等催化。數(shù)字經(jīng)濟(jì)主要包括數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化等環(huán)節(jié)。其中，新基建與信創(chuàng)是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的技術(shù)底座，信創(chuàng)生態(tài)逐步成熟，是推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)安全、有序、健康發(fā)展的前提；數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟(jì)落地的重要抓手，重要性持續(xù)提升，我們認(rèn)為這其中主要原因之一是信創(chuàng)的全面推進(jìn)。數(shù)據(jù)應(yīng)用其實(shí)在互聯(lián)網(wǎng)端早已充分得以應(yīng)用，但政企端推進(jìn)較慢，其核心原因?yàn)檎蠖说臄?shù)據(jù)對(duì)安全性要求更高，在不滿足安全的前提下，難以全面要素化。信創(chuàng)的全面推進(jìn)在最底層解決了安全性問(wèn)題，后續(xù)數(shù)據(jù)通過(guò)云平臺(tái)產(chǎn)生，經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)脫敏、治理、運(yùn)營(yíng)、加密、安全保護(hù)、確權(quán)、交易等環(huán)節(jié)，形成數(shù)據(jù)要素全流程，賦能產(chǎn)業(yè)；據(jù)賦能產(chǎn)業(yè)升級(jí)是數(shù)字產(chǎn)業(yè)化的核心。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化是衡量數(shù)據(jù)價(jià)值的最終場(chǎng)景，會(huì)持續(xù)應(yīng)用在人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、行業(yè)IT、政務(wù)IT等領(lǐng)域，原有行業(yè)軟件廠商有望新增數(shù)據(jù)變現(xiàn)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式升級(jí)，迎來(lái)新的機(jī)遇。

操作策略：

昨天大盤(pán)呈現(xiàn)窄幅整理態(tài)勢(shì)，從整體個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)情緒開(kāi)始趨于謹(jǐn)慎。短線上，市場(chǎng)情緒走弱加上隔夜外圍市場(chǎng)普跌，預(yù)計(jì)出現(xiàn)回調(diào)的可能性較大，不過(guò)基于技術(shù)上離3230-3270強(qiáng)壓力區(qū)還有一點(diǎn)點(diǎn)空間，以及市場(chǎng)對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策預(yù)期尚未兌現(xiàn)，短調(diào)之后還有機(jī)會(huì)再次上攻。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，此前上證指數(shù)對(duì)應(yīng)的市盈率已低于多次歷史大底時(shí)的水平，對(duì)應(yīng)的市凈率則創(chuàng)歷史最低，即已具備極高的中長(zhǎng)期安全邊際及投資性價(jià)比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史較低水平。而國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策的邊際放寬與疫情防控政策的優(yōu)化，帶給市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期，加之穩(wěn)增長(zhǎng)需求下國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松態(tài)勢(shì)有望維持，以及外部因素?cái)_動(dòng)減弱，“暖冬行情”甚至“跨年行情”有望繼續(xù)演繹。不過(guò)，從節(jié)奏上來(lái)看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后到明年重要會(huì)議之前，應(yīng)該有一段時(shí)間是第一階段行情的“中場(chǎng)休息”時(shí)間。操作上，建議輕倉(cāng)者暫時(shí)觀望為主，等待回調(diào)低吸機(jī)會(huì)；重倉(cāng)者則可在滬指到達(dá)3230-3270籌碼密集區(qū)前，暫時(shí)繼續(xù)持股待漲為主。

（國(guó)金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130622080021）

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