四年一度的卡塔爾世界杯正在如火如荼地進行著，參賽的各國球足隊都希望能“奪冠”，舉起大力神杯，登上世界之巔。在場外，圍繞著這場足球界盛宴的“奪冠”較量正在逐步地展開，智能投影行業(yè)就是其中之一。

作為連續(xù)多年中國投影設(shè)備市場出貨量第一的極米科技，在世界杯這一輪較量中，似乎有點力不從心。

在世界杯之前的第三季度報告顯示，極米科技的存貨的賬面價值達到了13.28億，是近五年以來的新高，同比增長了31.77%。

(相關(guān)資料圖)

從具體細項上看，存貨中增長最多的是庫存商品。2022年上半年，極米科技的庫存商品達到4.18億，同比增長39.33%，較2021年初增長50.36%。

競爭加劇，銷量增長放緩，極米科技今年恐難“奪冠”

庫存商品大幅增長背景下，極米科技的營業(yè)收入開始下滑。在今年的第三季度（單季度），極米科技的營業(yè)收入為8.46億，同比下降了11.59%。

令人擔(dān)憂的是，這種收入下降或?qū)⒀永m(xù)到第四季度。在今年雙十一，極米科技的增量并無明顯增長。2022年雙十一極米科技全網(wǎng)GMV數(shù)據(jù)破8億，但并無同比增長數(shù)據(jù)；而在2021年雙十一，極米科技公布全網(wǎng)GMV數(shù)據(jù)同樣顯示為破8億，但公布了同比增長為90%。

可以看出，全網(wǎng)GMV數(shù)據(jù)從同比增長90%到幾乎無增長，說明2022年極米科技雙十一銷量的增長出現(xiàn)大幅下降現(xiàn)象。

線上銷售是極米科技的主要銷售渠道，2021年線上營業(yè)收入達到29.33億，占總營業(yè)收入的72.63%。在線上銷售無明顯增長，庫存商品又在大幅增長的背景下，極米科技今年庫存壓力可想而知。

銷量增長放緩、庫存增加，這與極米科技之前備貨與提價行為有密切的關(guān)聯(lián)。

在此之前，極米科技通過提高自家產(chǎn)品的平均價格方法來促進業(yè)績的增長。2022年上半年對于營業(yè)收入與利潤增長，極米科技表示主要系報告期公司產(chǎn)品銷量保持持續(xù)增長，同時產(chǎn)品平均單價提高所致。

同時，2022年上半年極米科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期減少218.73%。經(jīng)營現(xiàn)金流的大幅流出，主要是由于原材料采購及人力成本增加所致。在投資關(guān)系平臺中，極米科技回答中也表示，存貨中存在商品增加主要為了公司備貨。

在提價備貨過后，智能投影儀市場環(huán)境出現(xiàn)變化，極米科技卻沒有了之前連年第一出貨量的增長態(tài)勢。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年智能投影市場競爭開始加劇，在銷量保持較快速度增長的同時，其銷售額卻出現(xiàn)了緩慢增長態(tài)勢。

2022上半年，智能投影在售品牌數(shù)量超200家。市場均價為1690元，同比下降16%。對此奧維云網(wǎng)分析認為，由于抖音等新興渠道正在通過初期的低價競爭、以價換量來搶占市場，從而拉低了市場整體均價，導(dǎo)致上半年智能投影市場出現(xiàn)量高增額低增的現(xiàn)象。

收購百度阿拉丁項目，研發(fā)費用大幅增長

在今年上半年，極米科技花費1億收購了與百度合作阿拉丁項目，并在半年中并表。據(jù)了解，阿拉丁項目是在2017年，為加強海外市場的推廣，極米科技與百度達成合作，針對日本市場的特點，專門設(shè)計開發(fā)了智能投影產(chǎn)品阿拉丁。

根據(jù)招股說明書顯示，2017年度、2018年度和2019年度和2020年1-6月，極米科技與百度系的交易主要為阿拉丁產(chǎn)品的設(shè)計開發(fā)費用、智能投影產(chǎn)品銷售以及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，各年交易總額分別為200.28萬元、7,085.43萬元、2,466.68萬元和2,217.49萬元，占公司營業(yè)收入的比例分別為0.20%、4.27%、1.17%和1.94%。

在收購阿拉丁項目后，極米科技在2022年第三季度出現(xiàn)增收不增利的情況。在2022年第三季度，極米科技的營業(yè)收入為28.82億，同比增長9.02%，而營業(yè)利潤為3.33億，同比下降了6.66%。

對于第三季度的利潤的變動，極米科技分析認為，主要原因是收入下滑及持續(xù)研發(fā)投入導(dǎo)致。上市以來，研發(fā)費用占收入比重較低令極米科技的科創(chuàng)屬性問題受到質(zhì)疑。2018年-2021年，極米科技研發(fā)費用占營業(yè)收入比重一直低于5%。

然而，到2022年，極米科技研發(fā)費用就開始出現(xiàn)大幅的增長。2022年Q1-Q3，極米科技研發(fā)費用分別為0.94億、1.95億以及2.85億，同比增長93.15%、73.27%以及62.67%。

具體來看，研發(fā)費用增長主要來自研發(fā)人員薪酬的增長。2022年上半年，極米科技的研發(fā)費用為1.95億，其中研發(fā)人員的薪酬為1.41億，同比增長77.58%。

相對于研發(fā)人員薪酬激勵，極米科技更需要的是核心技術(shù)的突破。目前，極米科技主流消費級投影設(shè)備均采用DLP投影技術(shù)，DLP投影技術(shù)的核心專利均掌握在美國德州儀器（TI）公司。采用DLP投影技術(shù)的投影設(shè)備產(chǎn)品，其核心成像器件是DMD器件，目前極米科技全部采用TI生產(chǎn)的DMD器件

隨著技術(shù)研發(fā)風(fēng)險隨著消費者的消費水平升級和對產(chǎn)品各方面要求的不斷提高，極米科技如果不能準(zhǔn)確判斷行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方向，及時應(yīng)對市場需求的變化，開發(fā)在質(zhì)量、性能、智能化等方面都滿足消費者需求的產(chǎn)品，就面臨著所掌握的核心技術(shù)被趕超或替代的風(fēng)險。

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